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    醫(yī)學(xué)美容專(zhuān)業(yè)委員會(huì)醫(yī)療機(jī)構(gòu) 亞分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位
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    海口市互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位

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醫(yī)美行業(yè):資本介入 連鎖化加速推進(jìn)

來(lái)源:[銀河證券]時(shí)間:2015-12-07 17:35:13責(zé)任編輯:hsy

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  核心觀點(diǎn):

  整容服務(wù)行業(yè)分為生活美容和醫(yī)療美容,本篇報(bào)告主要研究醫(yī)療美容。醫(yī)療美容分為手術(shù)類(lèi)和非手術(shù)類(lèi)(也稱(chēng)微整形)。手術(shù)類(lèi)整形需要開(kāi)刀,包括五官、美體、皮膚、口腔等醫(yī)療美容;非手術(shù)類(lèi)整形(微整),以不開(kāi)刀的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)變美愿望,比如填充劑和生化注射、激光治療等。

  我國(guó)目前醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約750億,未來(lái)將以每年超30%速度增長(zhǎng)。根據(jù)ISAPS數(shù)據(jù),2011-2013年全球整形美容市場(chǎng)三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18.5%,我國(guó)整形醫(yī)師人數(shù)位居世界第三位。結(jié)合華韓及中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)我們估計(jì)我國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約750億,我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年醫(yī)療美容行業(yè)將以每年30%以上的速度快速增長(zhǎng):其中微整形部分我們預(yù)計(jì)能達(dá)到40%以上增速;而手術(shù)類(lèi)整形部分預(yù)計(jì)在20%左右增速。
  未來(lái)集團(tuán)化連鎖運(yùn)營(yíng)和優(yōu)秀私人診所并存。由于行業(yè)發(fā)展快、進(jìn)入門(mén)檻低(特別是主要依賴(lài)儀器的微整型)、利潤(rùn)厚,近幾年我國(guó)整形美容行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,引客成本逐漸提高,廣告投入占收入3成左右。集團(tuán)化連鎖醫(yī)院有著規(guī)模化效應(yīng)、品牌度高、售后服務(wù)完善、回頭客率高、能吸引和穩(wěn)定更多的優(yōu)質(zhì)醫(yī)生資源等優(yōu)勢(shì),資本介入后是我國(guó)醫(yī)美行業(yè)未來(lái)發(fā)展一大方向;同時(shí)我國(guó)醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)政策會(huì)催生許多優(yōu)秀的醫(yī)生依靠個(gè)人聲譽(yù)開(kāi)設(shè)私人診所;未來(lái)集團(tuán)化連鎖運(yùn)營(yíng)和大量?jī)?yōu)秀私人診所并存。
  A股二級(jí)市場(chǎng)目前處于主題性投資階段,醫(yī)美機(jī)構(gòu)主要標(biāo)的:朗姿股份、合金投資。朗姿2015年7月公告擬以24.75億韓元(人民幣1361萬(wàn))收購(gòu)DKH33%股權(quán),DKH與新加坡DreamInternationalHoldings分別持有DMG公司50%股權(quán);DMG是韓國(guó)一家專(zhuān)門(mén)從事整形美容服務(wù)的集團(tuán),通過(guò)管理服務(wù)協(xié)議控制設(shè)立于韓國(guó)首爾的整形美容醫(yī)療機(jī)構(gòu)DPS(成立于1999年,目前年接診量接近3萬(wàn)人次)。合金投資2015年12月發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案,擬募資不超過(guò)20億進(jìn)行四川華普醫(yī)院改擴(kuò)建:1所國(guó)際整形美容醫(yī)院(國(guó)際整形美容醫(yī)院總高23.70m,主要開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù),總建筑面積11488平方米)、1所婦產(chǎn)醫(yī)院、1所國(guó)際醫(yī)院、1所綜合醫(yī)院和1座醫(yī)養(yǎng)中心(1-4層為商業(yè))及地下停車(chē)場(chǎng)、室外總圖工程等。
  新三板三家醫(yī)美類(lèi)公司目前規(guī)模較小,普遍呈現(xiàn)高毛利率、高費(fèi)用率特征(尤其高廣告費(fèi)用占比),隨著老客占比提高、凈利潤(rùn)率處于快速提升階段。(1)華韓整形2013年11月掛牌新三板,旗下南京友誼醫(yī)院、北京華韓醫(yī)院、青島華韓醫(yī)院和新收購(gòu)的長(zhǎng)沙華美醫(yī)院、四川悅好醫(yī)院;2014年收入2.47億、凈利潤(rùn)211萬(wàn):2015年上半年收入1.47億、凈利潤(rùn)924萬(wàn)。隨著資本介入,華韓整形正快速推進(jìn)全國(guó)性布局。(2)麗都整形15年11月掛牌新三板,公司目前已在無(wú)錫、北京、昆明、太原、貴陽(yáng)設(shè)立五家整形美容醫(yī)院;2014年收入1.7億、凈利潤(rùn)776萬(wàn);2015年1-5月收入0.83億、凈利潤(rùn)738萬(wàn)元。(3)利美康15年6月掛牌新三板;包括貴陽(yáng)利美康、遵義利美康兩家子公司,2014年收入9,520萬(wàn)、凈利潤(rùn)377萬(wàn);2015上半年收入6,730萬(wàn)、凈利潤(rùn)748萬(wàn)。

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